2022年新能源汽車：中國引領，歐美跟隨

2022年1-10月，中國新能源汽車累計銷量598.4萬輛，同比增長101%；歐洲9國合計銷量154.1萬輛，同比增長5.7%；美國89.6 萬輛，同比增長55.8%； 我們預計，2022年全球新能源汽車銷量1050萬輛，其中中國680萬輛，歐洲220萬輛，美國100萬輛，其他國家50萬輛；中國新能源汽車銷量全球占比近三分之二，為全球新能源汽車的引領者。

新能源汽車滲透率：2022年全球預計12.4%

2022年10月，中國/歐洲/美國新能源汽車滲透率分別為28.5%/23.0%/7.2%； 我們預計2022年全球新能源汽車銷量在1050萬輛，全球汽車銷量8500萬輛，對應新能源汽車滲透率為12.4%；

2023年電車趨勢之一：美歐銷量增速高于國內

我們認為對于2023年，變化在于：1）美國補貼落地，1月1日開始執行，新能源汽車銷量預期高增；2）歐洲碳減排執行新標 準，驅動新能源汽車滲透率提升，另外汽車總盤子恢復增長；3）中國補貼取消； 由此，我們預計美國以及歐洲將成為新能源汽車新的增長中樞，預計23年全球主要國家新能源汽車銷量1440萬輛，同比增長 44%；其中美國新能源汽車銷量增長130%，歐洲增長42%，中國增長32%。

2023年電車趨勢之二：海外電池收入增速預期較好

LG批露：截至22年9月，公司動力電池在手訂單近2萬億元，其中美國地區訂單1.4萬億元，是公司近兩年增長主力； 由此我們判斷，隨著23年美國補貼的落地，美國電動車銷量的高增，LG為代表的海外電池企業有望成為收入增速最快的電 池企業。

2023年電車趨勢之三：鈉電產業化開啟，鋰電重要補充

工作原理：與鋰離子電池相同：屬搖椅式二次電池， 充電時鈉離子從正極脫嵌，通過電解質和 隔膜后在負極嵌入，放電時則相反運動。

上游礦源：鈉源：氫氧化鈉、碳酸鈉、甲酸鈉、醋酸鈉、氯化鈉等；儲量豐富， 易于開采，供應鏈安全風險小； 鋰源：氫氧化鋰（三元）、碳酸鋰（鐵鋰）；原礦品位低，開采難度 大，周期長，價格波動較大，對外依存度高；

性能指標：能量密度與磷酸鐵鋰電池存在重疊區間。在 兩輪車、A00級車、儲能等領域具備替代鋰 離子電池的條件。

2023年電車趨勢之四：復合集流體，漸成主流方案

傳統銅箔是通過電解、壓延或濺射等方法加工而成的厚度在200μm以下的極薄銅帶或銅片，在電子電路、鋰電池等相關領 域應用廣泛。

根據加工方法差異，銅箔可分為電解銅箔和壓延銅箔。電解銅箔是指以銅料為主要原料，采用電解法生產的金屬銅箔。將銅料經溶解制成硫酸銅溶液，然后在專用電解設備中將硫酸銅液通過直流電電沉積制成原箔，再對其進行粗化、固化、耐熱 層、耐腐蝕層、防氧化層等表面處理，鋰電銅箔主要進行表面有機防氧化處理，最后經分切、檢測后制成成品。

復合集流體結構，與傳統集流體對比

MA（PET鋁箔）厚度8微米，其中PET基膜厚度 6微米，雙面鍍鋁層各1.2微米。相比目前10微 米傳統鋁箔，可以降低48%的質量，提升電池能 量密度；在擠壓、碰撞中起到緩沖作用，提升 電池安全性；有利于緩沖正極材料充放電過程 中的體積形變，提升電池穩定性。

MC（PET銅箔）厚度6微米，其中PET基膜4微 米，雙面鍍銅各1微米。同樣可以起到提升電池 能量密度、安全性、穩定性的功能。同時，由 于銅的成本高，復合銅箔大規模量產后，有望具備成本優勢。